最厚实的申通醒了,刮骨疗伤初见成效

近日,申通公布2018年中报告。上半年,申通快递完成业务量约20.45亿件,同比增长约18.67%,包裹完成量占全国总量的9.26%;实现营业收入66.42亿元,较去年同期增长19.43%;实现利润总额11.62亿元,较去年同期增长16.57%。

原标题:【解局】刮骨疗伤之后,“家底”最厚实的申通醒了

快递企业未来会逐步走向分化,各方的竞争能力究竟如何?

申通公布7月份经营业绩时,4.18亿票的单月数据就创造了今年以来最好的成绩,让众人感觉申通的活力开始复苏。今年上半年的数据,印证了同样的观点。

图片 1

我们梳理了五大快递企业各种公开资料,试图从中发现行业脉络。进入17年,行业增速放缓,但集中度提升,企业走向分化。

从2014年的行业霸主,到2015年被圆通超越,再到后来被中通、韵达甚至百世超越,申通这五年可谓走了一条心酸历程。正是因为如此,申通本月发布的两份财报业绩,更显得难能可贵。

申通快递的“惑”与“获”。

电商增速下滑,B2C电商占比上升带动仓配需求。目前,电商GMV增速已经下降至25%左右,而阿里/京东客单价200/330元左右,考虑年均5%的客单价降幅,电商件仍能维持30%的增速。B2C电商增速持续高于C2C电商,意味着电商仓储需求增加,同城件占比提升,快递时效进一步提升。

数过往,兵行险招,折戟沉沙

来源:双壹咨询

市场格局逐步清晰,集中度和服务质量显著改善。

2014年之前,申通一直被称为快递行业老大哥,当仁不让的享有着武林盟主的地位。但从那以后,申通多次重大决策失误,每一次都大伤元气,导致疾病缠身,眼前迷雾重重。

作者:璟璃,原文标题《申通的惑与获,刮骨疗伤初见成效》;文中观点不代表本账号立场,仅供参考

1、商务件快递

2014年:派费包干政策,动了基层网点的面包。当年的派费包干政策,总部的目的是想通过减少对派件网点的派费支出,降低前端收件网点的发货费用,通过价格优势来抢占市场份额。但是派件网点在全国占比六七成,拿到手的派费减少了,无益于直接断了该类网点的水源,造成网点不稳定。该政策推行不到一年就被停掉,同时2015年申通服务质量下滑,客户流失,丢失了行业第一的宝座。在收派两端利益平衡,市场和网络稳定性方面,申通补上了一课。

昨天,申通公布2018年中报告。上半年,申通快递完成业务量约20.45亿件,同比增长约18.67%,包裹完成量占全国总量的9.26%;实现营业收入66.42亿元,较去年同期增长19.43%;实现利润总额11.62亿元,较去年同期增长16.57%。

基本被顺丰和EMS垄断。

2015年:申通和天天联姻,两年后新娘另嫁他人。2015年9月16日,申通内部管理会议正式宣布,申通、天天两家快递企业将启动战略重组,共用一套管理团队,仍保持两家公司。

申通公布7月份经营业绩时,4.18亿票的单月数据就创造了今年以来最好的成绩,让众人感觉申通的活力开始复苏。今年上半年的数据,印证了同样的观点。

2、电商件快递

事实证明,当时的联姻并未起到亲上加亲的效果。申通和天天的末端网络重合,产品同质化高,资源互补性差。两家“在运营、产品、信息技术、快件最后一公里等领域进行资源整合,加快推进企业的服务水平”现在看来可行性较低。2017年初,天天被苏宁收购,原本开始盈利的天天被爆出转嫁苏宁后利润为负,结局也不甚乐观。

双壹认为,从2014年的行业霸主,到2015年被圆通超越,再到后来被中通、韵达甚至百世超越,申通这五年可谓走了一条心酸历程。正是因为如此,申通本月发布的两份财报业绩,更显得难能可贵。

一线快递日均件量超过700万件,二线快递日均件量约350-450万件;三四线快递日均件量低于100万件,市场格局逐步清晰。

2017年:申快联姻,2018年走向决裂。2017年8月,申通快递曾1.33亿元入股快捷快递,获快捷快递10%股权。同年11月,申通快递发布公告称,拟与快捷快递共同出资5000万元设立供应链管理公司——申通快运。

数过往,兵行险招,折戟沉沙

随着小型快递企业逐步退出市场,行业集中度持续改善;而电商需求倒逼快递服务质量提升。

然而好事不到半年,今年4月,国家邮政局提示快捷在部分地区运行异常,申通快递宣布快运暂停运营,申快两家因为出资、加盟商费用结算问题等打起了口水仗。同室操戈,两败俱伤,申通修正2017年全年业绩快报,将净利润由15.94亿元下调至14.88亿元,可见损失了大把的雪花银。两次联姻均告失败,在选择合作伙伴方面,申通补上了一课。

2014年之前,申通一直被称为快递行业老大哥,当仁不让的享有着武林盟主的地位。但从那以后,申通多次重大决策失误,每一次都大伤元气,导致疾病缠身,眼前迷雾重重。

快递企业逐步走向分化。我们从市场和企业规模、运营、员工、组织结构、资本运营和公司风格八个维度对五大上市快递进行比较。

诸侯割据与大加盟商策略,让申通尾大不掉。申通成立于1993年,依靠加盟体系快速的打开了网络,奠定了行业势力。论当年的辉煌,申通在行业发展初期能够占有20%左右的市场份额,远超过现如今中通17.4%的市占率。

2014年派费包干政策,动了基层网点的面包。当年的派费包干政策,总部的目的是想通过减少对派件网点的派费支出,降低前端收件网点的发货费用,通过价格优势来抢占市场份额。但是派件网点在全国占比六七成,拿到手的派费减少了,无益于直接断了该类网点的水源,造成网点不稳定。该政策推行不到一年就被停掉,同时2015年申通服务质量下滑,客户流失,丢失了行业第一的宝座。在收派两端利益平衡,市场和网络稳定性方面,申通补上了一课。

各家快递企业特征逐步鲜明:顺丰的直营体系和商务件定位、圆通的航空战略、申通的大加盟、韵达的技术革新和中通的共享文化,我们认为快递企业未来逐步走向分化。

在其他快递公司大力回收转运中心,走中心直营+网点加盟的路线时,申通却迟迟按兵不动,地方诸侯势力过大,加盟商阻力重重,错过了直营的最佳时间。像北京、广州、长沙、郑州这样关键的枢纽中心,也直到今年才收回直营。全程时效、服务质量两个关键维度,近两年均受到了影响。

图片 2

根据分析,可得出:

下图展示了2017年申通直营转运中心数量和加盟商数量。从数据中可以看出,去年年中申通仅有48个直营中心,在通达系排名倒数;加盟商数量为1600个,尚不足中通的一半。双壹认为,一个企业成功的基因也会成为它未来的阻碍,时代在变,快递的天变的更快。采用小加盟策略的中通和韵达迎头赶上,待申通看清楚形势时,需要更多的努力来弥补。

2015年申通和天天联姻,两年后新娘另嫁他人。2015年9月16日,申通内部管理会议正式宣布,申通、天天两家快递企业将启动战略重组,共用一套管理团队,仍保持两家公司。

1、市场规模:中通>圆通>申通>韵达>顺丰

图片 3

事实证明,当时的联姻并未起到亲上加亲的效果。申通和天天的末端网络重合,产品同质化高,资源互补性差。两家“在运营、产品、信息技术、快件最后一公里等领域进行资源整合,加快推进企业的服务水平”现在看来可行性较低。2017年初,天天被苏宁收购,原本开始盈利的天天被爆出转嫁苏宁后利润为负,结局也不甚乐观。

2、企业规模:顺丰>中通>圆通>申通>韵达

附图:2017年五大快递企业转运中心数量

20**17年**:申快联姻,2018年走向决裂。2017年8月,申通快递曾1.33亿元入股快捷快递,获快捷快递10%股权。同年11月,申通快递发布公告称,拟与快捷快递共同出资5000万元设立供应链管理公司——申通快运。

顺丰盈利能力强于通达系,中通、韵达后来居上。虽然顺丰业务体量小于三通一达,但商务件市场更高的壁垒、集中度和价格水平(商务件22-23元VS电商件6-8元),导致其资产、收入和利润规模远超三通一达。

图片 4

然而好事不到半年,今年4月,国家邮政局提示快捷在部分地区运行异常,申通快递宣布快运暂停运营,申快两家因为出资、加盟商费用结算问题等打起了口水仗。同室操戈,两败俱伤,申通修正2017年全年业绩快报,将净利润由15.94亿元下调至14.88亿元,可见损失了大把的雪花银。两次联姻均告失败,在选择合作伙伴方面,申通补上了一课。

三通一达中,中通成立时间最晚,共享文化较好平衡总部和加盟商利益,16年市场规模跃居行业首位。

附图:2017年四大快递企业加盟商数量

图片 5

从财务指标上看,中通单票收入低于通达系,但通过良好的成本控制(单票干线运费和期间费用领先同业),16年0.43元的单票净利居电商件首位,成为行业标杆。

看今朝,峰回路转,柳暗花明

诸侯割据与大加盟商策略,让申通尾大不掉。申通成立于1993年,依靠加盟体系快速的打开了网络,奠定了行业势力。论当年的辉煌,申通在行业发展初期能够占有20%左右的市场份额,远超过现如今中通17.4%的市占率。

具体可看以下内容:

最近两年,申通从困惑中醒悟过来,吸取了以往的经验教训,做了大刀阔斧的改革,成效相对显著。

在其他快递公司大力回收转运中心,走中心直营+网点加盟的路线时,申通却迟迟按兵不动,地方诸侯势力过大,加盟商阻力重重,错过了直营的最佳时间。像北京、广州、长沙、郑州这样关键的枢纽中心,也直到今年才收回直营。全程时效、服务质量两个关键维度,近两年均受到了影响。

一、电商件:增速维持30%左右

措施一,大力提升中转直营比例。上半年,申通大力斥资10.62亿元大力收回北京、武汉、广东、深圳、湖南五大的转运中心,并计划于本月底完成东莞、南昌、郑州、南宁、长春五个转运中心的收购,其闪电般的速度让人不得不敬佩申通的魄力。预计到月底,申通的中转直营率将达到81%,与韵达、圆通、中通的中心自营比例差距缩小。距离今年双11还有两个多月,捋顺转运中心的所有权关系,会为年底打硬仗提供良好的支撑。

下图展示了2017年申通直营转运中心数量和加盟商数量。从数据中可以看出,去年年中申通仅有48个直营中心,在通达系排名倒数;加盟商数量为1600个,尚不足中通的一半。双壹认为,一个企业成功的基因也会成为它未来的阻碍,时代在变,快递的天变的更快。采用小加盟策略的中通和韵达迎头赶上,待申通看清楚形势时,需要更多的努力来弥补。

1、电商增速约25%,B2C占比持续提升

措施二,减少加盟商层级,将网点划小。2018年上半年,申通全网新发展独立网点166个。截至2018年6月,全网服务点数量达24000个,较2017年同比增长20%,同时不断推进三级、四级行政区域网络覆盖。申通虽然沉睡多年,但网点实力依然雄劲,几百人的网点规模较为常见。但在网点盈利越来越困难的背景下,加盟商管理能力跟不上业务量的发展,将网点划小,让管理体制更加扁平化,是时代所趋。

附图:2017年五大快递企业转运中心数量↓

2017Q1,全国网上零售额14045亿元,同比增长32.1%,占社会消费品零售总额的16%,较2016年提高3.4个百分点;实物商品网上零售额10674亿元,增长25.8%,占社会消费品零售总额的比重为12.4%,同比提高1.8个百分点;在实物商品网上零售额中,吃、穿和用类商品分别增长17.7%、15.6%和30.6%。

措施三,狠抓服务质量,降低邮政申诉率。年初,申通便将今年确定为服务质量年,将提升服务水平上升到战略高度。申通率先在全网启动“星级快递员”工作,7月份合计发放奖金700万元,通过加强激励来管理末端收派。在国家邮政局的有效申诉率、菜鸟综合指数排名中均有良好表现。

图片 6

2016年前三季,全国网购规模为3.24万亿元,其中B2C电商1.76万亿元,C2C电商1.48万亿元。B2C电商增速持续高于C2C电商,由于B2C电商大量进行仓储前置(C2C电商基本不需要仓储),这也意味着:从长期看,同城快递增速会高于异地快递。

申通今年的变革踩在了正确的鼓点上,才能够在上半年取得向好的成绩。

附图:2017年四大快递企业加盟商数量↓

图片 7

经营全国的快递网络,虽说管理体系复杂,但其本质还是处理好收-转-运-派四个环节,细分来看,就是中转运输+末端网络。

图片 8

2、阿里巴巴:件量复合增速26.5%

从中转运输来看,直营化能够有效管控全网时效,增加路由调整的灵活性和及时性,而自动化能够减轻对人工的依赖,降低单票操作成本。申通收回加盟中心的举措与此相匹配。

看今朝,峰回路转,柳暗花明

14/15年,阿里客单价260/244元,15年客单价同比下降7.6%。考虑到电商件15%左右的退货率(GMV包含未成交订单),阿里平台实际客单价在200元左右。

从末端网络来看,减少加盟层级,能够避免费用层层盘剥,考核层层加码,改善网点的盈利水平,从而提升网点的稳定性。而加强对末端的激励,则能够凝聚人气,提升网点的信心,让网点看到希望,敢于投资,在未来赢得更大的发展。

最近两年,申通从困惑中醒悟过来,吸取了以往的经验教训,做了大刀阔斧的改革,成效相对显著。

图片 9

行业自有其发展的道理,顺之者昌,逆之者亡,唯有提前看破行业发展大势,并先人一步采取行动,才能够获取先机。再退一步,少犯错误、少走弯路,起码能够保证不掉队。

措施一,大力提升中转直营比例。上半年,申通大力斥资10.62亿元大力收回北京、武汉、广东、深圳、湖南五大的转运中心,并计划于本月底完成东莞、南昌、郑州、南宁、长春五个转运中心的收购,其闪电般的速度让人不得不敬佩申通的魄力。预计到月底,申通的中转直营率将达到81%,与韵达(100%)、圆通(92.8%)、中通(91.6%)的中心自营比例差距缩小。距离今年双11还有两个多月,捋顺转运中心的所有权关系,会为年底打硬仗提供良好的支撑。

假设:2016-2020年,

申通的复苏,无论是对于核心管理层,还是加盟申通的老快递人,都打了一针强心剂。能否持续良好的业绩,未来仍有待观察。

措施二,减少加盟商层级,将网点划小。2018年上半年,申通全网新发展独立网点166个。截至2018年6月,全网服务点数量达24000个,较2017年同比增长20%,同时不断推进三级、四级行政区域网络覆盖。申通虽然沉睡多年,但网点实力依然雄劲,几百人的网点规模较为常见。但在网点盈利越来越困难的背景下,加盟商管理能力跟不上业务量的发展,将网点划小,让管理体制更加扁平化,是时代所趋。

阿里GMV增速为

图片 10

24%/22%/20%/18%/16%;

措施三,狠抓服务质量,降低邮政申诉率。年初,申通便将今年确定为服务质量年,将提升服务水平上升到战略高度。申通率先在全网启动“星级快递员”工作,7月份合计发放奖金700万元,通过加强激励来管理末端收派。在国家邮政局的有效申诉率、菜鸟综合指数排名中均有良好表现。

客单价同比下降

双壹认为,申通今年的变革踩在了正确的鼓点上,才能够在上半年取得向好的成绩。

6%/5%/5%/5%/5%。

经营全国的快递网络,虽说管理体系复杂,但其本质还是处理好收-转-运-派四个环节,细分来看,就是中转运输+末端网络。

推断:阿里单量同比增长

从中转运输来看,直营化能够有效管控全网时效,增加路由调整的灵活性和及时性,而自动化能够减轻对人工的依赖,降低单票操作成本。申通收回加盟中心的举措与此相匹配。

32%/28%/26%/24/22%。

从末端网络来看,减少加盟层级,能够避免费用层层盘剥,考核层层加码,改善网点的盈利水平,从而提升网点的稳定性。而加强对末端的激励,则能够凝聚人气,提升网点的信心,让网点看到希望,敢于投资,在未来赢得更大的发展。

图片 11

行业自有其发展的道理,顺之者昌,逆之者亡,唯有提前看破行业发展大势,并先人一步采取行动,才能够获取先机。再退一步,少犯错误、少走弯路,起码能够保证不掉队。

3、京东:件量复合增速44.6%

申通的复苏,无论是对于核心管理层,还是加盟申通的老快递人,都打了一针强心剂。能否持续良好的业绩,未来仍有待观察。

2016年,京东GMV
6440亿元,订单量16亿件,客单价403元;物流成本210亿元,单件物流成本13.1元。考虑京东18%左右退货率,16年京东实际客单价在330元左右。

图片 12返回搜狐,查看更多

图片 13

责任编辑:

假设:2017-2020年,

京东GMV增速为

45%/40%/35%/30%;

客单价同比下降

5%/5%/5%/5%。

推断:京东单量同比增长

53%/47%/42%/37%。

图片 14

二、快递行业:增速下滑,件均价跌幅下降

1、日均件量分化,市场格局逐步清晰

由于市场定位和运营模式的不同,中国快递市场已经形成相对分割的市场,演绎出“三分天下”的局面:

中国国际快递市场;

中国国内快递市场。

图片 15

而国内市场又区分为商务快递市场和电商快递市场。其中,三大国际快递占据了我国国际快递市场主要份额,邮政、顺丰与“三通一达”占据了国内快递市场主要份额。

从日均件量上看,快递市场格局较为清晰:

1)商务件快递:顺丰和EMS日均件量分别为700万件和400万件;

2)电商件快递:通达系日均件量都在700万件以上,规模最大的中通超过1200万件,规模最小的百世快递约700万件;京东、天天等二线快递日均件量约350-450万件;快捷、宅急送、全峰等三四线快递日均件量在100万件以下。

2、异地件拖累全国快件量增速

2017Q1,全国快递业务量为75.9亿件,增速较16年的50.3%下降18.8%;业务收入为985亿元,增速较16年的34.8%下降7.4%。

分区域看,同城业务量累计完成18.5亿件,同比增长28.5%;异地业务量累计完成55.7亿件,同比增长32.6%;国际/港澳台业务量累计完成1.7亿件,同比增长29.8%。由于异地件占全国快递总量的70%以上,异地件增速下滑是行业增速回落的主要原因。

图片 16

分月度看,异地件增速的回升从15年上半年就已经开始。异地快递增速从15年1-2月的41.8%提升至16年3月的71%,随后逐月下滑至17年3月的29.7%,快递行业增速也从15年1-2月的43.4%提升至16年3月的66.2%,随后逐月下滑至17年3月的28.1%,两者变化趋势高度同步。

图片 17

3、同城件价格回升,异地件跌幅收窄

1-3月,全国快递件均价为12.97元,件均价虽仍处于下降区间,但跌幅较16年全年的-5.2%显著收窄。其中,同城快递件均价7.94元,维持前期上涨态势;异地快递8.94元,降幅较16年全年的-11.4%收窄;国际快递65.76元,较16年全年的-19.5%降幅收窄。

图片 18

4、集中度持续改善

根据我们调研的数据,以日均件量计,国内前九大快递企业分别是中通、圆通、申通、韵达、百世汇通、顺丰、京东和EMS。2017年Q1,快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为77,较2月上升了0.4。

我们认为,随着大型快递企业增速整体高于行业增速,行业集中度缓慢提升,并购整合(如苏宁收购天天快递)将进一步提升行业集中度。

图片 19

5、服务品质改善,申诉率持续下降

2016年和2017年Q1,每百万件快递申诉率为8.4件和10.1件,同比分别下降37%件和40%,表明快递行业服务品质提升,申诉率持续下降。

图片 20

三、快递企业:走向分化

针对快递企业竞争力,招商交运认为应当从市场规模、营销能力及效率、企业规模、经营优势、资金优势、技术优势、内部组织结构七个维度进行分析。

图片 21

1、市场规模:中通>圆通>申通>韵达>顺丰

2016年,顺丰、圆通、申通、韵达、中通业务量分别为25.8、44.6、32.6、32.14和44.99亿件,中通成为五大快递企业中唯一一家增速超过行业均值的企业,市占率跃居行业首位。

2013-2016年,由于小快递企业通过价格战抢占市场份额,行业集中度持续下降,五大快递企业件量市占率从13年的66.1%下降至16年的57.6%。

进入2016年下半年后,由于长期的价格战,小快递企业严重亏损被挤出市场,大型快递企业增速开始达到甚至超过行业增速,市场集中度进入拐点。

图片 22

2、企业规模:顺丰>中通>圆通>申通>韵达

从资产规模上看,顺丰总资产远大于三通一达。由于中通快递在美股IPO募集资金14亿美元,加上收购加盟商形成41亿元商誉,其总资产和净资产规模仅次于顺丰,韵达借壳上市未配套融资,总资产和净资产规模最小。

通过增发融资后,主要快递企业资产负债率都处于较低水平,存在较大加杠杆空间,融资不成问题。

图片 23

从固定资产规模上看,顺丰>中通>韵达>圆通>申通。由于“三通一达”普遍采用轻资产模式运营,固定资产主要是总部、转运中心以及运输车辆。

中通快递并购了较多加盟商,其固定资产规模大于韵达、圆通和申通,而韵达、圆通和申通固定资产差异源于转运中心直营比例,和我们前文的分析一致。

图片 24

3、经营差异:质量为主导的直营VS成本导向的加盟

除顺丰控股和EMS采用直营模式外,“三通一达”均采用加盟商模式。在直营模式中,公司自行投资、建设、运营整个快递网络,该模式前期投入较大,但后期容易实现服务的标准化以保证服务质量。

中国快递行业加盟模式创造性地解决了快递跨区域服务的问题,也解决了中小民营企业内源性和外源性融资难的问题。

据我们推算,06-07年以后,以淘宝为代表的电商产生的快递量才大幅超过传统快递业务,极大的刺激了快递需求,促进了行业的加速发展。

而电商对于成本比较敏感,让“三通一达”为代表的电商快递发展更快,市占率不断提升,延续至今。

图片 25

未来单一加盟模式和直营模式向“自营、加盟、代理混合模式”转型是必然趋势。实际上,加盟制快递纷纷推进转运中心和干线运输的直营化,甚至收购部分加盟商;而顺丰也在末端网络采用更加灵活的运营模式,例如伙伴计划。

4、运营能力:网络+转运+路由规划

1)网络覆盖率

从网点数和覆盖率上看,顺丰略逊一筹,截止16年底末端网点数为13000余家,县级城市覆盖率为91.58%,符合顺丰商务件为主的业务特点。

而“三通一达”末端网点数均在2万个以上,县级城市覆盖率在95%左右,比较接近。

图片 26

2)转运中心

截止目前,顺丰、圆通、申通、韵达和中通转运中心数据为158个、82个、82个、57个和75个。

顺丰转运中心数量远高于通达系,以保证其服务质量和效率。圆通、申通、中通转运中心数量较为接近,韵达则通过路由优化,将转运中心数量从13年的80余家优化调整至目前57家。

对加盟制快递企业而言,转运中心直营率越高,表明总部对转运中心和全网的管控力越强。

直营制的顺丰显然网络管控力最强;加盟制快递中,韵达和中通转运中心直营率较高,分别为96%和92%;圆通和申通转运中心直营率较低,分别为73%和59%。

图片 27

转运中心自动化程度越高,表明转运中心处理效率越高。

顺丰作为业界最先进行自动化改造的企业,其自动化程度也是业界最高。在加盟制快递企业中,转运中心自动化程度由高到低排序,依次是:韵达〉圆通〉中通〉申通。

图片 28

3)干线枢纽比

干线枢纽比主要用于衡量网络连通度。干线枢纽比越高,表明网络连通度越高,可视为网络评价的中性指标。

韵达股份干线枢纽比为73.7,远高于其他4家快递企业,转运路由结构最扁平。

韵达全网转运中心仅有57个,采用一级路由转运形式;其他四家快递企业平均转运中心数量在70个以上,采用多级路由转运形式。

从转运结构上来看,一级路由转运形式由于较多的采用点对点直发形式,其车辆装载率更高、干线运输效率更高,有利于降低单位干线运输成本,但对信息化水平和路由规划的要求较高。

5、员工规模与员工结构:窥测技术实力?

上市前,四大快递企业均有大批劳务派遣员工,韵达劳务派遣员工占比超过80%。出于规范经营的考虑,上市公司大幅削减了派遣员工,目前基本控制在5%以下;同时加大了劳务外包比例,使得“在册”员工总数下降。

从员工规模上看,顺丰>圆通>韵达>申通,口径存在一定差异。

顺丰作为直营体系,员工数为全口径,考虑外包因素,“真实”员工数在20万左右。通达系总部“真实”员工数在2万左右,全口径员工总数应该在30万左右,高于顺丰,符合“三通一达”件量高于顺丰的特征。

图片 29

从韵达员工结构看,韵达的技术人员更多,能从侧面看出其更重视内在技术的积累。

图片 30

6、组织结构:强总部or弱总部?

从指标上看,申通加盟商数量最少为1600个,规模也最大,单个加盟商平均快递量为204万件。中通加盟商数量最多,为3600家;韵达加盟规模最小,单个加盟商平均快递量为107万件。

得益于大加盟商策略和先发优势,申通在行业发展初期能够占有20%左右的市场份额。而随着行业竞争加剧,采用小加盟商策略的中通和韵达后来居上。

图片 31

7、资本运营

投融资

2016年,顺丰+三通一达均已完成上市计划(顺丰配套融资推进中)。除中通快递在纽交所IPO外,其他四家均在A股借壳上市,韵达由于借壳时间较晚,未进行配套融资,已经披露定增预案。

图片 32

从一级市场估值的角度,电商快递(圆通、申通、韵达和天天)对应15/16件量估值的中位数为6.2/4.6X。天天快递估值相对较低,意味着规模效应下小快递企业的估值折价。

图片 33

根据上市公司披露的数据,快递企业募集资金主要投向运输网络(包括机队、车辆和转运中心)、信息化系统等方向。随着电商对快递服务品质需求提升,预计主要快递企都将加大资本开支的力度。

图片 34

利润承诺和限售股解禁

由于顺丰、圆通、申通和韵达均为借壳上市,上市之初和壳公司签署了业绩补偿协议,且补偿对价基于购买资产的交易对价,补偿成本非常高。

1)利润补偿:以圆通为例,圆通原股东承诺其16/17/18年扣非后归母净利不低于11/12.33/15.53亿元。

若业绩承诺期内,圆通速递累计扣非净利润未能达到累计承诺扣非净利润,则圆通速递原股东需要补偿上市公司,具体金额如下:

当期应补偿金额=(累计承诺扣非净利润-累计实际扣非净利润)÷盈利补偿期限内各年的承诺扣非净利润总和×拟购买资产交易作价-累计已补偿金额。

2)减值测试补偿:业绩补偿期满后,上市公司应当对标的资产进行减值测试,如拟购买资产期末减值额>已补偿现金金额+已补偿股份总数×本次发行股份购买资产的股票发行价格,则业绩补偿义务人将另行补偿,金额如下:

减值测试应补偿的金额=拟购买资产期末减值额—(已补偿现金金额+已补偿股份总数×本次发行股份购买资产的股票发行价格。

根据四大快递企业16年报,均超额完成了16年业绩承诺,顺丰和圆通扣非后净利润超过业绩承诺近20%。

图片 35

在快递企业借壳上市过程中,相关股份均存在锁定期。快递公司大股东锁定期限为36月(触发相关条件后延长6个月);小股东锁定期则有所差异,圆通和韵达锁定期为12月,顺丰小股东所持股份12/24/36月分别解锁30%/30%/40%,申通快递上市前无小股东。

配套融资方面,顺丰为一年期定增,圆通和申通为三年期定增。比较特殊的是韵达股份,原新海股份控股股东承诺锁定36月,艾迪西、大杨创世和鼎泰新材原大股东无相关承诺。

图片 36

8、公司风格与战略:打上创业者烙印

如前文所述,顺丰和EMS基本垄断商务件市场;通达系则占据电商件市场主要份额,其中尤其著名的是民营快递桐庐帮。

圆通董事长喻渭蛟、申通董事长陈德军、韵达董事长聂腾飞、中通董事长赖海松均为浙江桐庐人,俗称民营快递“桐庐帮”。

图片 37

截止目前,5家快递上市企业控制权均较为牢固,赖海松控制权甚至达到86.9%,意味着各家公司在不丧失控制权的条件下,均存在较大融资空间。

图片 38

五大上市快递企业战略各有侧重,但网络布局优化、快递周边产品以及信息化和自动化建设是行业努力的共同方向。

四、盈利分析:顺丰>中通>两通一达

1、三大核心指标:收入、成本和利润

顺丰快递采取自营模式,致力于为客户提供高质量的快递服务,其收入为全口径快递服务费,加之商务件价格高于电商件,因此其单票收入、毛利、净利远高于通达系。

采取加盟模式的“三通一达”收入主要为面单费、干线运输费和派费。其中圆通和韵达确认的营业收入不含派费。由于行业竞争程度加剧,通达系13-16年单件收入整体呈下降趋势。

图片 39

2016年,顺丰、圆通、申通、韵达、中通总收入分别为574.83亿元、168.18亿元、98.81亿元、73.5亿元和97.89亿元。

由于直营总收入口径原因,顺丰收入规模最大;而得益于52.7%的件量增速,中通快递收入增速领先同业。

图片 40

2016年,顺丰、圆通、申通、韵达、中通毛利分别为113.18亿元、22.8亿元、19.62亿元、22.9亿元和34.43亿元,毛利率分别为19.7%、13.6、19.9%、31.2%和35.2%。

基于同样的原因,顺丰毛利总额最大,而中通毛利增速最高。由于收入不含派费,因此韵达和中通毛利率高于申通和圆通。

图片 41

2016年,顺丰、圆通、申通、韵达和中通归母净利分别为26.43亿元、13.72亿元、12.62亿元、11.77亿元和19.2亿元,净利率分别为4.6%、8.2%、12.8%和16%和19.6%。

顺丰净利润规模最大,但中通净利率最高。

图片 42

销售费用:2016年,顺丰、圆通、申通、韵达销售费用分别为111.51亿元、0.76亿元、0.74亿元、22.9亿元和1.46亿元,销售费用率分别为2%、0.5%、0.8%和2%。

图片 43

管理费用:2016年,顺丰、圆通、申通、韵达和中通管理费用分别为60.79亿元、4.61亿元、2.44亿元、5.15亿元和7.06亿元,管理费用率分别为10.6%、2.7、2.5%和7%和7.2%。

剔除收入口径因素,韵达和中通管理费用和管理费用率较高,很重要的原因是其转运中心直营比率较高,增加了管理成本。

图片 44

2、直营体系:顺丰

1)网络覆盖:顺丰控股国内业务覆盖331个地级市、2620个县区级城市,近13000个自营网点;国际标快/国际特惠业务涉及美国等51个国家,国际小包业务覆盖全球200个国家及地区。

2)运输工具:顺丰控股自营全货机36架,外包全货机15架,考虑散航运力,顺丰控股航空网络每日开航航班约3,000架次,可覆盖中国大陆、香港、台湾以及海外等24个国家和地区。

公路运输方面,顺丰控股运营中的自有车辆约1.5万辆,开通9,600多条运输干线和68,000多条运输支线。

3)中转分拨:顺丰控股拥有12个枢纽级中转场,19个航空、铁路站点,127个综合中转场,133个简易中转场,其中部分已投入使用全自动高效分拣系统。

根据我们的估算顺丰2017年航空件约17.1亿件,航空货运量97.61万吨,折合0.57kg/票,单件重量较小。

图片 45

2016年,顺丰控股实现收入574.83亿元,其中国内时效和仓配收入分别为460.35亿元和40.61亿元,重货、国际和冷运业务尚处于培育期。

2016年,顺丰控股营业成本461.65亿元,其中外包成本(人工外包和运费外包)208.57亿元,职工薪酬94.43亿元,运输成本73.97亿元,三者合计占比81.7%。

从公司战略看,公司将继续加大在收派件、中转装卸、仓管、干支线运输等业务环节中外包的实施力度,预计外包成本占比将继续提高。

图片 46

2016年,顺丰控股毛利113.18亿元,毛利率19.7%;营业利润36.93亿元,营业利润率7.2%;扣非后归母净利26.43亿元,净利率4.6%。

图片 47

2016年,顺丰控股件量同比增长31%至25.8亿件,但件均价和毛利均有所下滑,通过严格控制期间费用,顺丰单票净利从0.82元增长至1.02元。

图片 48

3、加盟制快递:中通更胜一筹

从收入结构上看,韵达快递主营收入源于中转费和面单费,分别占比57%和43%;主营成本包括运输、人工、折旧摊销和办公租赁,分别占比65%、21%和9%。

图片 49

如前文所述,圆通、申通单票收入包含派送费,而中通和韵达单票收入不含派送费,导致三通一达较为显著的单票收入和成本差异。

2016年,圆通、申通、韵达和中通单票快递业务收入分别为3.77、3.03、2.29和2.08元,同比分别下降5.5%、增长0.9%、下降3.6%和增长3.8%;单票快递业务成本分别为3.18、2.4、1.47、和1.35元,同比分别下降5.4%、1.7%、7%和增长2.7%。

图片 50

1)派送费维持稳定,总部仍需提供补贴

从数据上看,圆通13/14/15年单票派送收入为1.43/1.43/1.40元,派送成本为1.41/1.4/1.39元,扣除派费后略有盈余,表明总部控制能力较强。当然,圆通快递对加盟商的补贴部分隐藏在中转费中。

申通13/14/15年单票派送收入为1.39/0.77/1.48元,派送成本1.42/0.99/1.53元,总部需要补贴派费,表明对加盟商控制能力较弱,尤其是14年申通实施派送包干政策,总部补贴金额大幅提高,并最终于15年取消派送包干。

图片 51

2)电子面单占比提升,面单费有所下降

13-16年,通达系面单费和面单成本较为接近,同时由于电子面单占比提升,快递面单费和面单成本持续下降。

通达系电子面单费约0.8元/件,纸质面单费1元/件,综合面单费约0.9元/件;得益于电子面单的推广,通达系面单成本已经下降至0.04元/件。

图片 52

3)中转费和运输成本持续下降

由于申通转运中心直营比例较低,其单票中转费收入和运输成本低于竞争对手。中通的成本控制能力在“三通一达”中处于绝对领先地位。

2016年,其单票运输成本为0.83元,低于韵达的0.95元,表明快递企业干线运输成本仍有压缩空间。

图片 53

从单票非运输成本上看,中通仍然居于领先地位。2016年,韵达和中通单位非运输成本为0.52、0.52元,同比分别下降16.5%和下降0.8%。

图片 54

4)中通期间费用控制领先同业

从销售费用上看,16年圆通、申通、韵达单位销售费用为0.02、0.02和0.05元,韵达销售费用较高,但整体上持续下降。

从管理费用上看,16年圆通、申通、韵达、中通单位管理费用为0.10、0.07、0.16、0.16亿元。申通管理费用较低,可能和大加盟模式有一定关系,但是中通管理费控制极为突出。

图片 55

5)中通盈利能力领先同行

剔除派送费,2016年,韵达和中通单票收入分别为2.13元和2.08元,同比分别下降7.1%和增长3.8%;单票成本分别为1.47元和1.35元,同比分别下降7%和增长2.7%。

图片 56

剔除派费,2016年韵达和中通单票毛利分别为0.66元和0.74元,同比分别下降7.3%和增长5.8%;毛利率为31%和35%,同比分别增加0.1
pct和增长0.7 pct。

从单票净利润看,中通无疑是行业标杆。2016年,圆通、申通、韵达和中通单位净利润为0.31、0.39、0.37和0.43元,通达系单票净利润逐步接近。但中通得益于规模效应和良好的成本控制能力,其盈利能力领先竞争对手。

图片 57

本文转自招商交运,并不代表中国(
如果您有合作意向,欢迎咨询。QQ:2547636413

相关文章