顺丰单票立异的高峰,物流集团怎么玩转八个市集

公路快运是德邦的传统优势业务,2013年11月上线的快递业务对营业收入贡献程度不断增加,成为公司第二主业。德邦、安能、远成也先后正式进军快递业务,百世于2012年率先开展快运业务,随后顺丰、中通、圆通、韵达、申通快递巨头也纷纷向快运跨界,抢滩电商大件市场,快运与快递逐渐融合。

一、从德邦上市透视快递快运的互相渗透

从5月份开始,首部专门针对快递业的行政法规《快递暂行条例》正式施行。新规实施一个月,各家快递企业情况如何?

业务量不仅是快递企业采用合网还是分网模式起网快运的考量点,也是快运企业入局快递行业选择起网模式的关键因素。以下我们一起从德邦上市透视快递快运的互相渗透,以及详解行业增速、收入、集中度,快递单价,快递公司经营数据等。

德邦为代表的快运企业均开始进军快递

6月18日和19日晚间,圆通速递、顺丰控股、申通快递、韵达股份都相继发布了5月经营简报。

1快递每月谈:从德邦上市透视快递快运的互相渗透

德邦于2017年12月22日获得IPO批文,成为中国零担第一股。公路快运是公司的传统优势业务,2013年11月正式上线快递业务。随着快递业务规模及营业收入的较快增长,快递已成为公司的第二主业,2016年收入占比为24.1%,同比增长130.8%,替代了公路快运的部分收入贡献。

本端记者留意到,四家企业的快递业务收入均大幅增长。5月份,顺丰控股快递业务收入达71.95亿元,同比增长28.46%;圆通速递快递业务收入19.17亿元,同比增长23.67%;申通快递服务业务收入12.56亿元,同比增长16.66%;韵达股份快递服务收入达9.62亿元,同比增长30%。

1.1、德邦为代表的快运企业均开始进军快递

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德邦于2017年12月22日获得IPO批文,成为中国零担第一股。公路快运是公司的传统优势业务,2013年11月正式上线快递业务。随着快递业务规模及营业收入的较快增长,快递已成为公司的第二主业,2016年收入占比为24.1%,同比增长130.8%,替代了公路快运的部分收入贡献。

德邦在零担运输行业多年的深耕细作形成了对重货运输的先进管理经验与运输资源,其基于自身的优势推出“3.60特惠件”服务,主要针对3公斤到60斤的重货,提供以3公斤为首重,低续重、高性价比的经济型快递。德邦快递的单票重量平均在8kg左右,与通达系平均1到2公斤的均重针对了不同的需求。市场定位为中国性价比最高的重货快递。目前德邦的快运与快递业务处于并网运行的状态,未来随着快递业务量持续增长,快递业务的运输网络将逐渐分离出公路快运的运输网络,进一步形成对快递业务的支持。

业务量爆发,韵达最强

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除了德邦以外,安能、远成也先后正式进军快递业务。百世于2012年率先开展快运业务,随后顺丰、中通、圆通、韵达、申通快递巨头也纷纷向快运跨界。快运与快递逐渐融合。

数据显示,四家快递企业在业务量上继续保持较高幅度增长。顺丰同比增长30.29%,韵达同比增长51.75%,申通同比增长18.49%,圆通同比增长26.54%。

德邦在零担运输行业多年的深耕细作形成了对重货运输的先进管理经验与运输资源,其基于自身的优势推出“3.60特惠件”服务,主要针对3公斤到60斤的重货,提供以3公斤为首重,低续重、高性价比的经济型快递。德邦快递的单票重量平均在8kg左右,与通达系平均1到2公斤的均重针对了不同的需求。市场定位为中国性价比最高的重货快递。

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国家邮政局数据显示,5月份全国快递服务企业业务量完成40.8亿件,同比增长25.1%。

目前德邦的快运与快递业务处于并网运行的状态,未来随着快递业务量持续增长,快递业务的运输网络将逐渐分离出公路快运的运输网络,进一步形成对快递业务的支持。

快递与快运抢滩电商大件市场

由此可见,四家快递企业占5月份全国快递业务量的46%。其中,申通快递的增长率低于全国平均水平,圆通、顺丰的增长率略高于全国平均水平,而韵达的增长率超过行业增幅的两倍。

除了德邦以外,安能、远成也先后正式进军快递业务。百世于2012年率先开展快运业务,随后顺丰、中通、圆通、韵达、申通快递巨头也纷纷向快运跨界。快运与快递逐渐融合。

根据易观数据,2017年第二季度,中国网络零售市场3C家电品类交易规模为2987.4亿元,同比增长47.6%。阿里研究院发布的2011-2016年各类目品质消费指数(中高端商品销售额在总销售额中的比例)趋势显示,电视柜、餐桌、茶几等家具大包裹是上升最快的类目。电商家电、家具等品类渗透率提升推动着快递、快运企业纷纷推出电商大包裹来抢滩小票零担市场,快递、快运行业融合加速。

爆发得如此迅猛,韵达有何发展秘诀?

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在上市之前,韵达的业务量和营收利润都排在通达系快递企业之后,排在第四或第五的位置。而在上市之后,韵达业务量和市场占有率,仅次于中通和圆通。

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“韵达已经形成‘优质服务——业务量快速发展——科技投入与创新——优质服务’之正向、良性循环的发展轨道,保障市场份额稳步提升。”韵达副总裁兼董秘符勤表示,韵达将网络信息平台、自动化智能化设备与业务深度融合,通过自营转运枢纽、改善货品结构、实施加盟商自跑等措施,实现了快件时效、人均效能、运营效率和服务质量等管理指标的持续提升,运营成本和全程时效有效降低。

1.2、快递与快运抢滩电商大件市场

快递起网快运:顺丰、圆通合网,其它企业分网

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根据易观数据,2017年第二季度,中国网络零售市场3C家电品类交易规模为2987.4亿元,同比增长47.6%。阿里研究院发布的2011-2016年各类目品质消费指数(中高端商品销售额在总销售额中的比例)趋势显示,电视柜、餐桌、茶几等家具大包裹是上升最快的类目。电商家电、家具等品类渗透率提升推动着快递、快运企业纷纷推出电商大包裹来抢滩小票零担市场,快递、快运行业融合加速。

快递企业起网快运模式一般分为两种:合网,整个网络快递与快运共用,直接在快递网络基础上推出快运产品,以顺丰、圆通为代表;分网,独立于快递网络单独起网快运,成立新的快运子公司,以百世、中通、韵达、申通为代表。

单票收入,顺丰创新高

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数据显示,直营模式的顺丰5月份单票收入达到22.91元,已连续两个月实现上涨,为2018年新高。

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合网or分网优劣势各异,划分清晰程度主要看货量

相比于顺丰,申通、韵达和圆通的单票收入明显下降,特别是申通、韵达5月份的单票收入分别3.1元、1.58元,均创下年度新低。

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快递与快运的货物重量级差别、是否需要末端派送导致快递与快运在揽货工具、分拣模式上存在差异,这也是快递企业选择分网的重要考量点。分网运营,将轻重货分开,前期资金投入大,但是运营效率高、货物破损率低。合网运营,资源利用率提高、前期投入成本小,但是运营效率低、货物破损率高。选择合网还是分网取决于快递企业自身对资源投入、运营效率的考量。

众所周知,单票收入并不同于快递单价,各企业的经营模式和财务报表统计方式不同也是造成差异的重要原因。顺丰为直营模式,营收为全网快递,申通、韵达、圆通的营收为总部收入,其中申通、圆通营收含派费,韵达营收不含派费。

1.3、快递起网快运:顺丰、圆通合网,其它企业分网

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长久以来,顺丰的直营模式一直被认为是“重资产”,在市场竞争中处于一定弱势。但上市之后发现,这种弱势反而变成了某种优势。中通、圆通等加盟系快递企业在业务量上远超顺丰,但盈利能力却是有限,关键因素就是单票收入太低。

快递企业起网快运模式一般分为两种:合网,整个网络快递与快运共用,直接在快递网络基础上推出快运产品,以顺丰、圆通为代表;分网,独立于快递网络单独起网快运,成立新的快运子公司,以百世、中通、韵达、申通为代表。

快递起网快运,合网还是分网模式都不会占据绝对优势,资金投入、资源利用、经营效率、加盟网点乃至加盟商与被收购方(申通加盟商与快捷快递)都需要企业根据自身特性去考量与平衡。事实上,目前阶段合网与分网划分并不是绝对清晰,只是“合网”和“分网”运营的线路的多少,而线路多少往往取决于货量的多少。

借助资本市场力量,顺丰业务变得更加优质,单票收入稳步提升也是一种趋势,更有助于企业从简单的劳动密集型向资本、科技、人才密集型转型。

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例如百世虽然一开始就是分网运营,但在偏远地区仍然是快递快运拼车“合网”运营。顺丰刚布局快运时选择合网,但是随着重货量提升,已在逐渐“分网”。目前,顺丰已在华东、华南产量区逐渐开设专门的重货网点,招揽专门的重货收派员,并单独建设独立于快递网络的重货分拨,投入大容量重货专用卡车等。

本文转自浙江在线,并不代表中国(

1.4、合网or分网优劣势各异,划分清晰程度主要看货量

业务量不仅是快递企业采用合网还是分网模式起网快运的考量点,也是快运企业入局快递行业选择起网模式的关键因素。例如零担龙头德邦采用“快递最后一公里+现有公路运输网络”的模式提供快递服务,从满足原有零担物流用户的快递需求开展快递业务,目前零散客户的数量占公司快递客户数量的比例平均为96.93%。由于快递业务尚处于起步阶段,快递业务量相对较小,因此快运与快递业务仍处于并网运行的状态。德邦在招股说明书中披露未来随着快递业务量持续增长,快递业务的运输网络将逐渐分离出公路快运的运输网络,提高快递业务运营效率。

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快递与快运的货物重量级差别、是否需要末端派送导致快递与快运在揽货工具、分拣模式上存在差异,这也是快递企业选择分网的重要考量点。分网运营,将轻重货分开,前期资金投入大,但是运营效率高、货物破损率低。合网运营,资源利用率提高、前期投入成本小,但是运营效率低、货物破损率高。选择合网还是分网取决于快递企业自身对资源投入、运营效率的考量。

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二、快递行业月度数据分析

快递起网快运,合网还是分网模式都不会占据绝对优势,资金投入、资源利用、经营效率、加盟网点乃至加盟商与被收购方(申通加盟商与快捷快递)都需要企业根据自身特性去考量与平衡。事实上,目前阶段合网与分网划分并不是绝对清晰,只是“合网”和“分网”运营的线路的多少,而线路多少往往取决于货量的多少。

快递行业整体分析

例如百世虽然一开始就是分网运营,但在偏远地区仍然是快递快运拼车“合网”运营。顺丰刚布局快运时选择合网,但是随着重货量提升,已在逐渐“分网”。目前,顺丰已在华东、华南产量区逐渐开设专门的重货网点,招揽专门的重货收派员,并单独建设独立于快递网络的重货分拨,投入大容量重货专用卡车等。

快递件数:2017年12月全国快递服务企业业务量完成42.0亿件,同比增长23.7%;同年1-12月,全国快递服务企业业务量累计完成400.6亿件,同比增长28.0%。

业务量不仅是快递企业采用合网还是分网模式起网快运的考量点,也是快运企业入局快递行业选择起网模式的关键因素。例如零担龙头德邦采用“快递最后一公里+现有公路运输网络”的模式提供快递服务,从满足原有零担物流用户的快递需求开展快递业务,目前零散客户的数量占公司快递客户数量的比例平均为96.93%。由于快递业务尚处于起步阶段,快递业务量相对较小,因此快运与快递业务仍处于并网运行的状态。德邦在招股说明书中披露未来随着快递业务量持续增长,快递业务的运输网络将逐渐分离出公路快运的运输网络,提高快递业务运营效率。

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快递收入:2017年12月全国快递业务收入完成519.8亿元,同比增长20.8%;同年1-12月,全国快递业务收入累计完成4957.1亿元,同比增长24.7%。

2快递行业月度数据分析

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2.1、快递行业整体分析

快递平均单价分析:2017年12月全国快递单月平均单价为12.4元,同比下滑2.4%,但环比连续两个月回升;同年1-12月,累计平均快递单价为12.4元,同比下滑2.6%。

快递件数:2017年12月全国快递服务企业业务量完成42.0亿件,同比增长23.7%;同年1-12月,全国快递服务企业业务量累计完成400.6亿件,同比增长28.0%。

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快递数据分业务类型分析

快递收入:2017年12月全国快递业务收入完成519.8亿元,同比增长20.8%;同年1-12月,全国快递业务收入累计完成4957.1亿元,同比增长24.7%。

快递件数:2017年12月,同城快递业务量完成9.7亿件,同比增长25.3%,占当月总业务量23.2%;异地快递业务量完成31.4亿件,同比增长22.9%,占当月总业务量74.6%;国际/港澳台快递业务量完成0.9亿件,同比增长35.7%,占当月总业务量2.2%。

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快递平均单价分析:2017年12月全国快递单月平均单价为12.4元,同比下滑2.4%,但环比连续两个月回升;同年1-12月,累计平均快递单价为12.4元,同比下滑2.6%。

快递收入:2017年12月,同城快递业务收入完成81.4亿元,同比增长37.7%,占当月总收入15.7%;异地业务收入完成254.6亿元,同比增长14.9%,占当月总收入49.0%;国际/港澳台业务收入完成60.0亿元,同比增长30.4%,占当月总收入11.5%,其它业务收入完成123.8亿元,占当月总收入23.8%。

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2.2、快递数据分业务类型分析

快递平均单价分析:2017年12月,同城快递平均单价8.4元,同比增长9.9%;异地快递平均单价8.1元,同比下滑6.5%;国际及港澳台快递平均单价65.1元,同比下滑3.9%。

快递件数:2017年12月,同城快递业务量完成9.7亿件,同比增长25.3%,占当月总业务量23.2%;异地快递业务量完成31.4亿件,同比增长22.9%,占当月总业务量74.6%;国际/港澳台快递业务量完成0.9亿件,同比增长35.7%,占当月总业务量2.2%。

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快递数据分区域分析

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快递件数:2017年12月,东部地区业务量完成34.1亿件,同比增长26.6%,占当月总业务量81.1%;中部地区业务量完成4.9亿件,同比增长12.8%,占当月总业务量11.6%;西部地区业务量完成3.1亿件,同比增长12.6%,占当月总业务量7.3%。

快递收入:2017年12月,同城快递业务收入完成81.4亿元,同比增长37.7%,占当月总收入15.7%;异地业务收入完成254.6亿元,同比增长14.9%,占当月总收入49.0%;国际/港澳台业务收入完成60.0亿元,同比增长30.4%,占当月总收入11.5%,其它业务收入完成123.8亿元,占当月总收入23.8%。

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快递收入:2017年12月,东部地区业务收入完成420.4亿元,同比增长21.7%,占当月总收入80.9%;中部地区收入完成56.2亿元,同比增长21.9%,占当月总收入10.8%;西部地区业务收入完成43.1亿元,同比增长11.1%,占当月总收入8.3%。

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快递平均单价分析:2017年12月,同城快递平均单价8.4元,同比增长9.9%;异地快递平均单价8.1元,同比下滑6.5%;国际及港澳台快递平均单价65.1元,同比下滑3.9%。

快递平均单价分析:2017年12月,东部单月平均快递单价12.3元,同比下滑3.8%;中部单月平均快递单价11.5元,同比增长8.1%;西部单月平均快递单价14.1元,同比下滑1.3%。

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行业集中度与投诉率

2.3、快递数据分区域分析

集中度:2017年12月,快递服务品牌集中度指数CR8为78.7,同比增速2.6%,环比11月不变,行业集中度保持高位。

快递件数:2017年12月,东部地区业务量完成34.1亿件,同比增长26.6%,占当月总业务量81.1%;中部地区业务量完成4.9亿件,同比增长12.8%,占当月总业务量11.6%;西部地区业务量完成3.1亿件,同比增长12.6%,占当月总业务量7.3%。

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申诉率:2017年12月,消费者对43家快递企业进行了有效申诉,全国快递服务有效申诉率为百万分之6.96,同比减少5.72,环比增加1.87。

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快递收入:2017年12月,东部地区业务收入完成420.4亿元,同比增长21.7%,占当月总收入80.9%;中部地区收入完成56.2亿元,同比增长21.9%,占当月总收入10.8%;西部地区业务收入完成43.1亿元,同比增长11.1%,占当月总收入8.3%。

企业申诉率排名:2017年12月,有效申诉率最高的3家快递企业为优速快递、全峰快递、国通快递,分别为41.9、27.4和26.7件/百万件快件;有效申诉率最低的3家快递企业为京东、顺丰速运和FedEx,分别为1.2、0.9和0.5件/百万件快件。

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快递公司经营数据

快递平均单价分析:2017年12月,东部单月平均快递单价12.3元,同比下滑3.8%;中部单月平均快递单价11.5元,同比增长8.1%;西部单月平均快递单价14.1元,同比下滑1.3%。

快递件数:2017年12月,顺丰速运业务量完成3.4亿件,同比增长25.5%;申通快递业务量完成4.1亿件,同比增长28.6%;韵达快递业务量完成4.97亿件,同比增长44.9%;圆通快递2017年上半年快递业务量完成22.6亿件,同比增长19.1%;中通快递2017年第三季度快递业务量完成15.4亿件,同比增长39.4%;百世物流2017年第三季度快递业务量完成10.1亿件,同比增长92.6%。

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韵达、中通继续保持超越行业的增长,而申通增速提升明显,我们认为主要是公司“去大件”的政策带来的业务量弹性。

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快递服务业务收入:2017年12月,顺丰速运实现业务收入74.3亿元,同比增长22.2%;申通快递实现业务收入13.3亿元,同比增长40.2%;韵达快递实现业务收入10.1亿元,同比增长31.3%。圆通快递2017年上半年实现业务收入82.1亿元,同比增长10.6%;中通快递2017年第三季度实现业务收入29.91亿元,同比增长32.6%;百世物流第三季度实现快递业务收入32.66亿元,同比增长147.6%。

2.4、行业集中度与投诉率

快递服务单票收入:2017年12月,顺丰速运实现单票收入22.2元,同比增长-2.7%;申通快递实现单票收入3.2元,同比增长9.0%;韵达快递实现单票收入2.0元,同比增长-9.4%。圆通快递2017年上半年实现单票收入3.6元,同比增长-7.2%;中通快递2017年第三季度实现单票收入2.05元,同比增长-4.16%;百世物流2017年第三季度实现单票收入3.2元,同比增长28.6%。

集中度:2017年12月,快递服务品牌集中度指数CR8为78.7,同比增速2.6%,环比11月不变,行业集中度保持高位。

10月开始,快递企业为了备战双十一,提高了对重货的歧视性定价(专门针对重货的中转费、派费提高),造成这些快递公司的重货比例明显降低,带来单价收入的下降,而百世、顺丰等公司单件收入明显提升,与重货比例提高息息相关。另外,从绝对值上看,韵达、中通与其他公司差距明显,主要原因是韵达、中通的派费不计入收入,而圆通、申通等公司计入收入。

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韵达的单件收入下降明显,主要原因是公司派费不计入收入、继续减少重货造成件均重量下降,并不代表价格战加剧、竞争力下降,相反重货比例下降会提高干线的盈利能力。

申诉率:2017年12月,消费者对43家快递企业进行了有效申诉,全国快递服务有效申诉率为百万分之6.96,同比减少5.72,环比增加1.87。

申通单件收入上升最主要的贡献来自派费提升,另外重货的中转费提升也有贡献。

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顺丰的单件收入上升与冷链、快运等服务产品比例提升有关。

企业申诉率排名:2017年12月,有效申诉率最高的3家快递企业为优速快递、全峰快递、国通快递,分别为41.9、27.4和26.7件/百万件快件;有效申诉率最低的3家快递企业为京东、顺丰速运和FedEx,分别为1.2、0.9和0.5件/百万件快件。

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2.5、快递公司经营数据

三、数据点评及投资策略

快递件数:2017年12月,顺丰速运业务量完成3.4亿件,同比增长25.5%;申通快递业务量完成4.1亿件,同比增长28.6%;韵达快递业务量完成4.97亿件,同比增长44.9%;圆通快递2017年上半年快递业务量完成22.6亿件,同比增长19.1%;中通快递2017年第三季度快递业务量完成15.4亿件,同比增长39.4%;百世物流2017年第三季度快递业务量完成10.1亿件,同比增长92.6%。

从整体业务量和收入来看,2017年1-12月的快递票件量累计增速为28.0%,收入累计增速为24.7%,总体行业增速仍然在30%左右稳定。从业务类型来看,01-12月异地快递的业务量增速为28.9%,仍超过同城的25.0%,但略低于国际件31.9%,占我国最大比例的异地件规模仍在继续扩大,将保持其较高占比地位,国际件开始发力。

韵达、中通继续保持超越行业的增长,而申通增速提升明显,我们认为主要是公司“去大件”的政策带来的业务量弹性。

而同城快递的收入规模增速则是各类业务之最,接近30%的增速超过国际件与异地件7个百分点左右,同时又是唯一一个单价同比正增长的业务,这也与我们在行业新增长点中对于同城配送业务保持高增速、高利润率的判断相一致。

快递服务业务收入:2017年12月,顺丰速运实现业务收入74.3亿元,同比增长22.2%;申通快递实现业务收入13.3亿元,同比增长40.2%;韵达快递实现业务收入10.1亿元,同比增长31.3%。圆通快递2017年上半年实现业务收入82.1亿元,同比增长10.6%;中通快递2017年第三季度实现业务收入29.91亿元,同比增长32.6%;百世物流第三季度实现快递业务收入32.66亿元,同比增长147.6%。

而从单件价格走势来看,自2010年起,同城件的单价变化一直不大;而从异地件单价趋势来看,下跌的速度也有所放缓,甚至出现了企稳。从整体快递单价来看,我们可以明显看出自2015年末,快递单价降幅收窄,近两个月全行业均价甚至持续回升。我们进一步预期,由于各快递企业也同样面临成本端的压力,缺乏继续调价的内在动机,相信未来价格将逐渐回到“稳中有升”的状态。

快递服务单票收入:2017年12月,顺丰速运实现单票收入22.2元,同比增长-2.7%;申通快递实现单票收入3.2元,同比增长9.0%;韵达快递实现单票收入2.0元,同比增长-9.4%。圆通快递2017年上半年实现单票收入3.6元,同比增长-7.2%;中通快递2017年第三季度实现单票收入2.05元,同比增长-4.16%;百世物流2017年第三季度实现单票收入3.2元,同比增长28.6%。

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10月开始,快递企业为了备战双十一,提高了对重货的歧视性定价(专门针对重货的中转费、派费提高),造成这些快递公司的重货比例明显降低,带来单价收入的下降,而百世、顺丰等公司单件收入明显提升,与重货比例提高息息相关。另外,从绝对值上看,韵达、中通与其他公司差距明显,主要原因是韵达、中通的派费不计入收入,而圆通、申通等公司计入收入。

2017年快递行业整体保持30%左右增长,仍是高成长行业,12月数据预示着2018年行业增长中枢大概率下移到20%左右,不过竞争格局逐渐优化可期(均价连续回升就是例证)。我们认为中长期来看,电商渗透率仍有3倍才至其理论上限,因此我们对电商进一步增长并推动快递企业高增长持乐观态度。考虑电商快递产品的相对同质化和学习效应,若不出现兼并重组,龙头快递公司市场份额的变化不会很迅速。快递行业未来仍是成本竞争为主,中通通过土地资源获得的先天优势、韵达通过管理获得的后天优势目前看有望维持。2018年或将是快递公司产品分层的元年,带来的利润弹性较大。

韵达的单件收入下降明显,主要原因是公司派费不计入收入、继续减少重货造成件均重量下降,并不代表价格战加剧、竞争力下降,相反重货比例下降会提高干线的盈利能力。

申通单件收入上升最主要的贡献来自派费提升,另外重货的中转费提升也有贡献。

顺丰的单件收入上升与冷链、快运等服务产品比例提升有关。

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3数据点评

从整体业务量和收入来看,2017年1-12月的快递票件量累计增速为28.0%,收入累计增速为24.7%,总体行业增速仍然在30%左右稳定。从业务类型来看,01-12月异地快递的业务量增速为28.9%,仍超过同城的25.0%,但略低于国际件31.9%,占我国最大比例的异地件规模仍在继续扩大,将保持其较高占比地位,国际件开始发力。

而同城快递的收入规模增速则是各类业务之最,接近30%的增速超过国际件与异地件7个百分点左右,同时又是唯一一个单价同比正增长的业务,这也与我们在行业新增长点中对于同城配送业务保持高增速、高利润率的判断相一致。

而从单件价格走势来看,自2010年起,同城件的单价变化一直不大;而从异地件单价趋势来看,下跌的速度也有所放缓,甚至出现了企稳。从整体快递单价来看,我们可以明显看出自2015年末,快递单价降幅收窄,近两个月全行业均价甚至持续回升。我们进一步预期,由于各快递企业也同样面临成本端的压力,缺乏继续调价的内在动机,相信未来价格将逐渐回到“稳中有升”的状态。

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2017年快递行业整体保持30%左右增长,仍是高成长行业,12月数据预示着2018年行业增长中枢大概率下移到20%左右,不过竞争格局逐渐优化可期(均价连续回升就是例证)。我们认为中长期来看,电商渗透率仍有3倍才至其理论上限,因此我们对电商进一步增长并推动快递企业高增长持乐观态度。考虑电商快递产品的相对同质化和学习效应,若不出现兼并重组,龙头快递公司市场份额的变化不会很迅速。快递行业未来仍是成本竞争为主,中通通过土地资源获得的先天优势、韵达通过管理获得的后天优势目前看有望维持。2018年或将是快递公司产品分层的元年,带来的利润弹性较大。

本文转自兴业证券交通运输与物流研究,并不代表中国(
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